觀點網 華夏幸福為抵償債務設立自益型信托的終于面世。

1月25日晚間，華夏幸�；鶚I股份有限公司披露了一則重大資產出售暨關聯交易預案。具體來說，華夏幸福以全資子公司譽諾金(固安)信息咨詢服務有限公司的100%股權、11家標的項目公司的債權設立自益型信托，并以信托受益權份額抵償公司對部分債權人不超過240.01億元的金融債務。

據悉，這筆信托受益權總額255.84億元，超出抵償金融債務240.01億元部分不在本次交易范圍，且由華夏幸福(固安)信息咨詢服務有限公司持有。

一次資產沖抵

華夏幸福自去年便開始計劃這場交易。

2023年11月10日，華夏幸福首次計劃設立總規模約255億元的自益型信托計劃，用于抵償金融債務。計劃中包括合并范圍內的下屬項目公司股權和債權資產，先對相關資產進行歸集。

華夏幸福全資子公司固安信息咨詢將作為歸集主體，其全資子公司譽諾金將承接11家產城公司的股權。

后于同年11月21日，華夏幸福表示，根據公司董事會授權，華夏幸福完成《債務重組計劃》相關信托計劃設立事宜，信托規模約為255.85億元。

華夏幸福表示，后續公司將在《債務重組計劃》等相關安排及約定下，積極推進信托受益權份額抵償金融債務事宜，與相關債權人辦理信托抵債手續。

具體來看，華夏幸福給出的交易方案共包括資產歸集、設立信托和抵償債務三部分。

首先，九通基業及產業新城投資將合計賬面價值約為77.35億元的標的項目公司股權按照評估值約103.57億元轉讓至譽諾金，并形成對譽諾金約103.57億元的債權。九通基業及產業新城投資將上述股權歸集形成的約103.57億元債權轉讓給固安信息咨詢。

值得注意的是，華夏幸福與子公司將截至2023年10月31日持有的對標的項目公司的內部債權以賬面值約152.27億元轉讓至固安信息咨詢。資產歸集完成后，固安信息咨詢持有譽諾金100%股權，譽諾金持有11家標的項目公司100%股權，而固安信息咨詢持有對譽諾金及標的項目公司合計約255.84億元的債權。

完成資產歸集后，固安信息咨詢作為委托人和初始受益人與信托公司簽署《信托合同》、《股權轉讓協議》和《債權轉讓協議》，約定設立信托計劃并將譽諾金所持股權及應收款項作為信托財產交付信托計劃。信托份額數量與信托財產評估價值等額，每份信托受益權面值1元，華夏幸福方面也完成相關信托計劃設立事宜，信托規模約為255.84億元。

據此，固安信息咨詢擬按照每1元面值前述信托份額，抵償1元金融債務的對價，抵償不超過240.01億元的前述金融債務。未用于抵債的信托受益權份額，仍由固安信息咨詢持有。

根據方案，固安信息咨詢將對譽諾金的其他應收款的債權金額以評估值約103.57億元交付信托計劃，正好對應11家標的項目公司股權價值。

據觀點新媒體了解，11家項目公司中，有三家進行了模擬合并調整事項及調整金額：此前于2023年6月，華夏幸福產業新城投資有限公司以債權轉股權的形式對開封產城新增投資504萬元、對嘉魚鼎通新增投資110萬元、對和縣鼎興新增投資205萬元。

值得注意的是，華夏幸福所公布的103.57億元估值與固安信息咨詢對譽諾金的其他應收款評估值總額相比，增加了100萬元。

對此華夏幸福解釋稱，固安信息咨詢的評估報告出具后，實際譽諾金未實施沖抵，固安信息咨詢轉入信托計劃的對譽諾金的其他應收款為2023年10月31日的賬面值約103.57億元。

債務重組進度

11宗項目公司交易方案披露后，華夏幸福再度發布公告表示，繼續為其中幾家項目公司提供擔保。

據悉，華夏幸福及下屬公司將在原擔保合同基礎上繼續為懷來鼎興投資開發有限公司、和縣鼎興園區建設發展有限公司和武陟鼎興園區建設發展有限公司提供擔保，涉及擔保金額分別為5.73億元、0.10億元和0.73億元，總金額為6.56億元。

這幾家公司均為本次交易標的公司，而在本次重大資產出售后，華夏幸福及下屬子公司將按照《債務重組協議》及原擔保合同相關約定繼續為上述標的項目公司提供擔保。

華夏幸福還表示，擬與標的項目公司簽署《反擔保協議》，“本次提供擔保主要為保障標的項目公司的平穩交接，確保被擔保對象融資業務的持續穩定，維護被擔保對象日常經營的正常開展，具有合理性和必要性。”

華夏幸福的言下之意，是希望通過這類反擔保措施，可以進一步降低擔保風險。畢竟對于目前的華夏幸福來說，當下最要緊的問題是解決債務重組。

根據華夏幸福最新披露的交易公告，目前公司債債權本金金額約321.74億，相關債券持有人于2023年7月10日至7月12日期間表決通過《關于調整債券本息兌付安排及利率的議案》等議案，確認了上述債券調整本息兌付安排及利率等債務的重組安排。

其中包括以部分信托受益權抵償，即以公司持有型物業等資產設立自益型財產權信托計劃，并以信托受益權份額抵償債券本金，抵償比例不超過債券本金兌付金額的16.7%。根據該等債權人會議相關決議條款計算，此次信托抵債金額達到53.73億元。

另悉，美元債債權本金金額約142.74億元人民幣，據華夏幸福于2023年1月24日取得英國法院出具的書面裁決決定，境外債券協議重組方案生效。

根據有關重組方案條款，原美元債債券已于重組生效日注銷，并發行新債券向債權人分配。其中新債券1發行金額約為22.03億美元，其中參加“以股抵債”的金額約為0.21億美元，由于債權人未于截止日2024年1月11日前申報領取將于2024年1月26日被注銷的金額約為0.71億美元，剩余金額約為21.11億美元。不超過新債券1的35.8%部分，將以信托受益權份額抵償。新債券2、新債券3和零息債券將不通過信托受益權份額抵償。

按此計算，為美元債債權人分配的信托抵債金額為約51.10億元人民幣。

其他債權人債權本金金額約為809.44億元。截至2024年1月15日，“兌抵接”類金融債權人中，公司債及美元債以外的債權持有人已全數簽署“兌抵接”類《債務重組協議》。

根據協議有關抵償比例不超過債券本金兌付金額的16.7%的條款計算，信托抵債金額約為135.18億元。

從公司債到美元債，華夏幸福企圖用信托計劃來緩解目前的三層債務壓力。截至2023年12月31日，已通過簽約等方式實現債務重組的金額累計約為人民幣1885.76億元，另有未能如期償還的債務金額為242.43億元，這筆金額恰好約等于此次嘗試抵償的債務。

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