本期導讀
2015年6月24日，中國國務院通過《中華人民共和國商業銀行法修正案(草案)》，并決定將草案提請全國人大常委會審議。本次修正草案中刪除了貸款余額與存款余額比例不得超過75%的規定，將存貸比由法定監管指標轉為流動性監測指標。——銀行取消存貸比對房地產行業只是“錦上添花”
6月27日，央行發布通知：自2015年6月28日起有針對性地對金融機構實施定向降準0.5個百分點，以進一步支持實體經濟發展，促進結構調整。同時，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率0.25個百分點，以進一步降低企業融資成本。——解讀央行降息、定向降準
銀行取消存貸比對房地產行業只是“錦上添花”
新聞內容：2015年6月24日，中國國務院通過《中華人民共和國商業銀行法修正案(草案)》，并決定將草案提請全國人大常委會審議。本次修正草案中刪除了貸款余額與存款余額比例不得超過75%的規定，將存貸比由法定監管指標轉為流動性監測指標。
CRIC點評：
松綁海量可用信貸，但不意味著流動性漫灌。盡管近期各項經濟指標有所顯露經濟企穩的跡象，但離復蘇似乎還很遠。取消存貸比，釋放信貸，體現國家層面支持“新型城鎮化”、“一帶一路”等實體經濟建設的意圖，尤其希望通過完善金融傳導機制，增強對“三農”、小微企業的信貸支持。
存貸比法定監管的取消，商業銀行理論上將新增可投放的信貸規模達萬億以上,推動銀行資產配置結構的調整，更多配置一些高息信貸資產，進而提高息差收入，提升盈利能力和資產回報水平。尤其對于一些存貸比已經接近75%的商業銀行而言，這將大大提高其經營運作的空間。
不過，商業銀行存貸比的取消，并不一定導致大水漫灌。即使沒有了存貸比限制，銀行也受到了資本充足率、核心資本充足率的指標的約束，這些指標更加國際化、市場化，對于流動性和風險的管理也更為靈活。更何況在存貸比約束下，很多商業銀行的存貸比仍處于“紅線”以下低位，如農行、平安、工行等銀行。另外，當前經濟傳統行業頹勢明顯，科技互聯網行業又主要通過PE/VC融資，銀行信貸資金要進入實體經濟，有效融資主體相對缺乏。
短期對房地產行業的作用有限，只是“錦上添花”
商業銀行存貸比的取消，短期內對房企融資的作用有限。主要原因在于：其一，在存貸比管理最為嚴格的時期，大多數銀行也已經找到了規避方法，突破了75%存貸比上限的束縛，通過影子銀行等手段使資金流入房地產行業。其二，對房地產行業來說，今年融資環境相對寬松，A股再融資、銀行間市場中票、公司債齊頭并進。融資渠道的多元化和暢通化，使得銀行貸款渠道的作用有所減弱。最后，釋放的信貸短期內并不會迅速投向房地產行業。盡管地產支持政策頻出，市場有所回暖，但可持續性仍尚待觀察，短期內還是以去庫存為主，經濟發展還是要依賴基建托底，信貸資金或將優先流入基建領域。
對購房者房來說，銀行存貸比取消帶來的影響更是微乎其微。可投放信貸規模的增加，也并不意味著購房者可以更加容易獲得貸款或拿到更低的利率。330新政和央行2015以來的兩次降息，已經讓不少購房者得到實惠，直接或間接地刺激樓市回暖，2015年1-5月，商品房銷售額同比終于轉負為正，銷售面積降幅也急速收窄，基本與去年同期持平。事實上，深圳、上海等城市樓市的火爆，也促使了一些銀行開始上調房貸利率，消息稱，工商銀行、農業銀行已經分別于6月25日起，上調個人貸款利率。因此，盡管存貸比取消釋放大量流動性，但對于購房者的利好作用恐怕有限。
綜合來看，商業銀行存貸比的取消，對房地產行業來說，只是“錦上添花”。
解讀央行降息、定向降準
新聞內容：6月27日，央行發布通知：自2015年6月28日起有針對性地對金融機構實施定向降準0.5個百分點，以進一步支持實體經濟發展，促進結構調整。同時，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率0.25個百分點，以進一步降低企業融資成本。
CRIC點評：
簡稱“雙降”并不妥當，只是降息和定向降準。這次說是雙降，但實際準備金率并沒有全面降低，只是定向降準，別小看定向和全面，差異巨大。粗略計算此次定向降準大概能夠釋放的資金規模在4700億，如果是全面降準力度不可同日而語，而降息的比例也只有25個基點。從這點上來看，央行敷衍的程度居多。
這次時機的選擇既不是往常的周五下午，也不是月末29、30，明顯表明這是一次臨時性的安排。股市出現“崩盤”，市場反響巨大，在這個關鍵時機中央要有所表示，又不能表現的太過火，于是在周六晚上出臺了所謂的“雙降”。因此顯得匆匆忙忙。
從“雙降”的效應來看力度也不大。從5月以來，由于資金面相對寬松，連續的降息降準預期落空，大家判斷央行會從之前貨幣寬松的態度有所收緊，降息0.25個百分點暨定向降準，只能說可能是對大家的這種判斷進行修正，但遠遠達不到去年年末和今年年初寬貨幣的狀況。如果本次“雙降”選擇在月末，降準是全面降準的話，則又是另外一回事了。
基于這三方面的考量，對于股市反轉的期望可以不用想了，即使是反彈也比較有限，甚至可能是曇花一現。在這種情況下，對房地產市場的利好可能也只是相對有限，該好的地方繼續表現出色，比如北京、上海、深圳；該回穩的地方繼續回穩，比如部分二線城市：南京、杭州、武漢、成都等；該壓力大的，仍然壓力巨大，當然至少比去年這個時候要好的多，比如東北、西部、華中那些老大難的二三線城市。
還有兩天就進入7月了，也是房市的淡季，大家還是少看政策，多關注眼前的市場，抓去化才是第一要務。
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