剛以“保利是個P”過了把頭條癮的保利地產(chǎn)，近期在資本市場又被爆出有可能在今年第三季度上演與保利置業(yè)重組的隱藏劇情。
5月4日，保利置業(yè)股價報收5.2港元，盤中一度攀上5.23港元，為一年半以來股價新高。與此同時，信達國際、康宏證券等券商研報或董事發(fā)聲指保利置業(yè)具有重組概念，稱“市傳保利地產(chǎn)會與保利置業(yè)進行整合，利好股價”，“兩者有機會整合列入母公司保利集團戰(zhàn)略規(guī)劃，相信重組有望于第三季發(fā)生”。
無獨有偶，早前花旗報告亦稱保利置業(yè)具有投資潛力，不過其分析認為保利置業(yè)的重組方向是與母公司保利集團相關(guān)，并預期“保利置業(yè)與保利集團的重組或會在7月至8月發(fā)生。”
今年3月底，保利置業(yè)董事總經(jīng)理韓清濤在業(yè)績會現(xiàn)場對觀點地產(chǎn)新媒體的整合提問作出回應，其稱“有些工作前期的論證是在研究，但是應該還沒有具體的時間表。”而保利地產(chǎn)相關(guān)負責人對于外界關(guān)于重組時間的猜測則予以否認，表示并沒有收到消息。
空穴來風未必無因，在當前國企改革背景下保利系整合難題或許正趕上解決時機。“國企改革一個可能的思路是央企將在分類基礎上進行兼并重組”，中金公司分析師認為，如果這代表著國企改革的一個方向，“那么目前112家央企中，業(yè)務性質(zhì)類似，且已經(jīng)完全市場化競爭，或者已經(jīng)在全球范圍屬于競爭性行業(yè)的央企存在按照業(yè)務屬性進行合并重組的空間。”
再看近期發(fā)生的綠地整體上市、招商系停牌猜想、中海注資整合，今年以來千億軍團中的國企巨頭動作無一不是行業(yè)焦點。或許，保利地產(chǎn)也就是下一個加入“獅王爭霸”的選手。
第三季大事件？
“關(guān)于保利地產(chǎn)和保利置業(yè)整合的話題應該說也是由來已久”，談及整合，保利置業(yè)董事總經(jīng)理韓清濤早前在業(yè)績會上亦坦誠這一問題存在已久，“這是整個集團發(fā)展戰(zhàn)略中重要的一環(huán)，但是整合涉及到兩個資本市場，需要做很多這方面的研究和論證。”
據(jù)其透露，保利地產(chǎn)與保利置業(yè)的整合是由北京集團總部在牽頭進行研究和方案的制定，“從我了解到的情況來看，有些工作前期的論證是在研究，但是應該還沒有具體的時間表。”
保利地產(chǎn)和保利置業(yè)同業(yè)競爭的問題自2006年保利地產(chǎn)上市后就開始被資本市場所注意，直至一年前，兩者的整合可能性才正式被當事者擺上臺面。
2014年4月，面對保利地產(chǎn)與保利置業(yè)整合的提問，保利地產(chǎn)董事長宋廣菊在業(yè)績說明會和股東大會都明確表示“會有”，并稱這是保利集團的戰(zhàn)略目標和任務之一，“這一兩年可能會進一步提到議事日程上。”
而在此之前，盡管保利地產(chǎn)與保利置業(yè)是否合并的問題已經(jīng)被多次提及，但宋廣菊的回應要么是“不在權(quán)屬范圍內(nèi)”，要么是“會向集團轉(zhuǎn)達”，從未給出指向性的答復。
在明確中國保利集團整合旗下地產(chǎn)業(yè)務意向之后，整合方式和解決代價就成了關(guān)鍵，同時也是難點。渣打的分析就指出，保利置業(yè)與保利地產(chǎn)存在潛在整合計劃，但兩間公司均為國企，并于不同交易所上市，整合所牽涉的審批及相關(guān)法律程序復雜。
對于保利置業(yè)和保利地產(chǎn)的整合方式，市場也有不同的猜想。花旗今年3月的研報認為，保利系整合的可能性之一是保利置業(yè)先和母公司保利集團進行重組。其認為保利置業(yè)有迫切的重組需要，若基本面進一步惡化，將不利于母公司，“唯一的辦法是與保利集團進行重組”，并預期“保利置業(yè)與保利集團的重組或會在7月至8月發(fā)生”。
瑞銀4月報告則引述保利置業(yè)管理層稱，其正在研究與保利地產(chǎn)整合的可行性，或會以資產(chǎn)注入的方式進行。但瑞銀預期，保利置業(yè)需要在開發(fā)成本上進一步作減值調(diào)整，令資產(chǎn)毛利率與保利地產(chǎn)相若，否則保利地產(chǎn)進行整合的動力較少。
盡管方式方法還不得而知，但普遍分析都認同的是，保利系整合正處在國企改革的時機。可以看到的是，從中海、招商到綠地，房地產(chǎn)行業(yè)中的國資巨頭在今年改革背景下已經(jīng)掀起新一輪資本浪潮。
獅王爭霸賽
去年下半年來，中國股市逐漸走出一波牛市，這一輪資本熱潮中被熱炒的主力之一就是國企改革概念股。市場普遍認為，2015年是國企改革落實年，而國泰君安、瑞銀證券等分析也認為2015上半年將可能出臺國企改革“頂層設計”方案。
中信建投最新報告認為，地產(chǎn)股過去估值模式的適用性在降低，“地產(chǎn)股中央企、國企在今年的機遇是重量級別的，其中部分企業(yè)無論是改革的力度還是資本市場的表現(xiàn)可能都會超越市場原有認知。”
可以佐證的案例已經(jīng)在發(fā)生。4月23日，停牌多日的上海金豐投資股份有限公司宣布公司重大資產(chǎn)重組事項獲得有條件通過，“全球業(yè)務規(guī)模最大”的房地產(chǎn)企業(yè)綠地即將實現(xiàn)整體上市，重組完成后，綠地將成為上海市國資系統(tǒng)中的多元化混合所有制企業(yè)。
而估值預計可達2800多億的國資巨頭綠地登陸上交所，也就意味著多年以萬科為龍頭的行業(yè)格局一夕之間即將改變。
對比綠地整體上市，國資房企“優(yōu)等生”中海則獲得了母公司中建股份的鼎力支持。
3月24日，中海宣布母公司中建股份擬將房地產(chǎn)業(yè)務全部注入中海，涉及資產(chǎn)包括30個物業(yè)，涵蓋住宅、寫字樓等類型，交易完成后，中海旗下的土地儲備將從目前約3740萬平方米增至約4830萬平方米。
除去千億軍團，近期招商地產(chǎn)停牌重組也引發(fā)無數(shù)猜想。自4月3日發(fā)布籌劃重大事項停牌的招商地產(chǎn)至今未復牌，而市場觀點多認為其整合極可能與招商局集團的前海土地資產(chǎn)相關(guān)，甚至有分析認為集團注資后招商地產(chǎn)市值也有望一舉超過1000億。
中國房地產(chǎn)行業(yè)的未來走勢難以下定論，但“強者恒強”的整合分化卻是市場已經(jīng)在預見的趨勢。中海已獲集團注資、綠地即將整體上市，盡管保利地產(chǎn)及招商地產(chǎn)的可能性仍未落定，但很顯然，經(jīng)由國資改革這場資源再分配的博弈，房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)在上演加速版“獅王爭霸”。
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